AI漫剧火了，万兴科技的机会来了？

影视领域近期热议“AI能否取代真人演员”，这背后既有观众对传统影视产能和创作模式的审视，也折射出AI短剧与漫剧兴起后，行业对AI内容生产的期待与不安。

讨论尚未平息，资本市场已开始为AI剧集概念股投票。

近几日，AI剧集、AI漫剧及短剧概念板块持续走强。10月12日，传媒出版与影视院线板块出现涨停潮，新华传媒实现10天10板，德才股份走出4天3板，中文在线、慈文传媒、上海电影等十余只标的连续多日涨停或大幅上涨。

涨停个股多集中于内容出品和IP储备环节，上游AI生产工具赛道也被带动，万兴科技的股价随之回暖。

10月12日，万兴科技盘中快速拉升，5分钟内涨幅超2%，最高触及51.68元，全天涨幅一度接近5%，换手率达10.35%，成交额8.97亿元，总市值回升至98.18亿元。

前一交易日，公司刚以7.09%的涨幅收于48.96元，全天放量明显。

万兴科技成立于2003年，是一家消费类软件公司，长期以海外市场为重。部分视频剪辑师可能用过其旗下的Filmora剪辑软件，该软件以简洁界面和大量内置模板、特效、音乐素材著称，适合普通用户，因此在Adobe等国际专业工具的夹缝中生存下来。

单纯做剪辑软件或许难以跟上此轮行情，万兴科技更值得关注的是其OPC模式，即提供从创意到制作的全流程AI视频解决方案，让单人也能完成剧组级生产。

支撑这一方案的核心产品是今年1月推出的万兴剧厂，用户可在单一平台上完成从文字剧本到成片交付的完整工作流。

万兴剧厂界面，图源万兴剧厂官网

这条路线背后是需求强烈的市场，万兴科技有望借此弥补自身缺乏生态优势的短板。

不过，该路线也面临高昂算力成本、依赖第三方模型的被动局面，以及头部互联网企业与垂类小厂的前后夹击。多重挑战下，万兴科技的AI转型仍需经受考验。

万兴科技，在赌一个“产线”故事

实际上，此次股价增长前，万兴科技曾经历过一次剧烈涨跌。

2023年初，ChatGPT引爆AIGC概念，万兴科技因率先将Filmora接入OpenAI服务，被市场视为“AI+视频创作”的稀缺标的，股价从不到30元一路冲至165.55元，市值一度突破227亿元。

但当时的股价暴涨，有市场盲目投票的因素。

Filmora当时的AI功能多以插件式集成，生成效果不稳定，未形成独立付费刚需。

图源万兴科技官网

加之字节、快手、阿里、腾讯等大厂在2024年前后集体入场，万兴科技的差异化优势被迅速稀释。股价从高点回落，到2026年8月底仅剩47.22元，年内跌幅超五成。

如今，万兴科技股价能再度回升，表面看受行业因素影响较大。

万兴科技所处的AI漫剧市场已成当下传媒板块确定性最强的主线之一。DataEye数据显示，2026年前5个月国内AI剧漫剧市场规模已突破220亿元，全年有望冲击400亿元，同比增长138%。

政策端也在推动行业走出“野蛮生长”。9月17日国务院新闻办发布会上，广电总局将“深化人工智能在广电视听领域创新应用”写入“十五五”规划，国家“十五五”规划纲要首次将微短剧列为大力发展的新型文化业态。

行业趋势之外，万兴科技当前布局的OPC模式也有些想象力。

通常，AI剧集创作者完成一部AI短剧需经历五个步骤：剧本创作、资产设计、分镜生成、素材筛选和后期剪辑。

每个步骤可能需用不同软件完成，例如剧本创作时用户需输入想法至ChatGPT或豆包等大语言模型，生成大纲后反复扩写；资产设计时需用Midjourney、Stable Diffusion等生图工具，为角色和场景生成参考图。

而万兴科技推出的万兴剧厂，可将上述五个环节整合至一个平台，创作者在单一平台上即可完成从文字剧本到成片交付的完整流程。

图源万兴剧厂官网

按万兴科技口径，万兴剧厂在角色一致性和效率上表现不错。角色和场景提取准确率超95%，自动化分镜可用率超80%，抽卡精确度翻倍；效率上，单集分镜创作周期从传统1人/天/1集提速至1人/天/8集，人力成本直降72%，项目AI创作成本下降60%，综合效率对比手工操作提升超5倍。

万兴科技创始人吴太兵认为，当下AI影视竞争重心正从“拼模型”转向“拼产线”。

但讲“产线”故事，意味着万兴科技需从卖工具的软件公司，变为扛算力账单的产线运营方，能否跑出利润是更根本的问题。

AI收入，何时能撑起万兴科技的业绩？

实际上，无论从技术路线还是商业模式看，如今的万兴科技比2023年股价爆发时含金量更高。

技术端，万兴科技采取“双模驱动”战略：一方面持续投入自研的万兴天幕音视频多媒体大模型，另一方面开放接入谷歌Veo3、OpenAI Sora2、可灵2.5Turbo等第三方通用大模型，并通过AI云平台统一管理、调度与适配。

图源万兴科技官网

这种模式的优势在于，自研模型聚焦高频、高价值的垂类场景，保障效果的同时压缩成本；第三方模型负责前沿能力快速补位，避免自研跟不上迭代节奏。

商业端，万兴科技今年3月正式开放Token模式，从传统订阅制向“订阅+Token消费”模式转变。

无论模型评分还是Token用量，万兴科技目前都取得了一些成果。

例如2025年9月，万兴天幕2.0海外版在VBench-2.0中的ToMoviee 2.0 AI综合得分排全球前三；在摄像机运动和运动合理性两项关键指标上获全球第一，并在常识一致性、可控性、物理规律模拟等八个维度达全球第二。

商业化方面，2025年全年，万兴科技AI原生应用收入突破1.3亿元，同比增长超90%，付费用户数同比增长超100%，AI服务器调用量超13亿次，同比增长超140%。

Token模式的商业化验证也在加速，今年上半年公司AI服务器调用量超9亿次，同比增长超80%，6月日均Token消耗量超千亿。

不过，无论模型端还是商业端，万兴科技都选择了一条成本高昂的路。

自研模型训练、第三方模型接口调用，以及商业模式切换，都会给成本端带来不小压力。

尤其是商业模式切换，过去万兴科技的传统订阅软件版本定型后边际成本低，而Token按量付费模式下，每次AI生成调用都会产生算力和第三方模型接口开销。

今年上半年，万兴科技营业成本同比大涨63.88%，其中AI服务器相关费用达0.6亿元，同比增长71.6%，直接拖累综合毛利率同比回落5.79个百分点至86.63%。

接入第三方模型也未缓解研发费用压力。今年上半年，公司研发费用维持在2.28亿元高位，同比增长8.37%。双模型策略意味着需同时投入两条路线，后续研发费用可能更高。

万兴科技亮眼的调用量和Token消耗指标，只能证明用户有AI生成需求且愿意付费，这些暂时无法直接转化为稳定利润。

因此，在财务面上，上述AI成果对万兴科技的业绩影响并不明显。

今年上半年，万兴科技虽披露了分项AI产品高增速，包括喵影、PDF、优转的AI积分及Media.io、万兴剧厂收入快速增长，但未在财报中单独披露AI业务整体营收、成本和毛利。

且从整体业绩看，万兴科技仍处亏损状态，AI业务未能补上曾经的业绩缺口。

2026年上半年，公司实现营收7.06亿元，同比下滑7.09%，剔除人民币升值带来的汇率扰动后，营收仍同比下降3.56%；归母净亏损6898万元，同比扩大30.63%。

图源万兴科技官网

营收下滑，意味着公司如今的商业化能力有待提升。

尤其是占总营收比重最高、AI功能落地最集中的视频创意业务承压，实现收入4.62亿元，同比下滑9.8%；公司几大业务板块中，仅手机管家、数据恢复专家等实用工具板块实现增长，收入1.60亿元，同比上涨10.5%。

想跑通“订阅+Token”模式和OPC模式，万兴科技需让自研天幕模型持续压低单位推理成本，把Token业务毛利率拉到可盈利区间，同时提升AI相关收入体量。

如今，AI业务仍处放量验证阶段，距离独立撑起万兴科技的业绩尚有明显差距。

赛道竞争加剧，万兴科技的前路并不平坦

走OPC模式，或许是万兴科技为抵抗大厂围剿而走出的差异化路线。

万兴科技过去发展重心一直在国际市场，但在全球AI视频工具赛道中，其位置不算靠前。

流量监测平台OneLittleWeb统计显示，2026年6月全球AI视频工具赛道中，Higgsfield AI、HeyGen、Runway、Wondershare、InVideo等位居流量前列，其中万兴科技旗下独立AI工具产品Media.io在全球AI视频工具流量中占比约3.63%，排名第八。

随着万兴科技面向国内市场发布万兴喵影2027桌面端，未来它将面临国内互联网集团旗下产品的围追堵截。

图源万兴科技官网

在国内AI视频生成市场，无论模型层还是用户层，字节跳动和快手的双寡头格局已确立。

据AI普瑞斯统计，按日算力消耗占比计算，Seedance已占据市场超八成份额，可灵约占14%，阿里万相2.7约占4%，其余玩家合计不足1%。

从用户规模看，字节旗下即梦AI一季度月活达1352.5万，下载量558.9万，稳居视频生成赛道首位；快手可灵AI月活已突破1200万，2026年1月App端付费用户规模环比增长350%。

与万兴科技相比，互联网企业的优势在于拥有能打的视频生成大模型和能串联生意的生态闭环。

例如字节跳动围绕Seedance系列大模型构建了完整内容生态闭环：番茄小说提供故事IP，即梦AI完成视觉化，剪映负责后期，抖音和红果短剧完成分发，用户行为数据再反哺选题和生产。

快手也形成了从可灵AI生成、剪辑加工到快手短剧分发的链路，依托平台海量短剧创作者沉淀需求，模型迭代和功能优化可与下游内容生产对齐。

除互联网大厂外，一批垂直赛道玩家也可能挤压万兴科技的空间。

在国内市场，捷成灵犀、Seko AI等垂直漫剧工具厂商主要面向小型工作室，满足角色一致性、批量分镜、漫剧风格固定化等细分需求，产品轻量化、定价灵活，对预算有限的中小漫剧团队吸引力强。

而万兴科技没有自研底层基座大模型的绝对控制权，聚合第三方模型的模式使其对上游模型定价、商用额度、服务稳定性等方面的掌控力不足。此外，MKSPORTS作为行业观察者指出，这种模式在长期竞争中存在潜在风险。

图源万兴科技官网

其缺乏原生流量分发平台，也无自有IP储备，无法复刻大厂“IP-生成-剪辑-分发-数据回流”的闭环。

对比垂直小厂商，万兴科技的产品体系偏重一站式全链路，在灵活度和低价策略上不占优。

同时，它也面临下游需求端压力。DataEye调研显示，当前国内大量AI漫剧、短剧工作室仍处亏损状态，不少团队投入不菲算力成本制作样片，最终无法获得平台上线资格或流量分成。

一旦下游内容行业盈利闭环迟迟跑不通，漫剧团队预算收缩，万兴剧厂的Token消耗和工具付费持续性都将受冲击。

因此，万兴科技才选择全链路一站式路线，因为只有在产线上达到大厂靠生态加持的效果，才能在激烈竞争中获一线生机。

本文来自微信公众号“连线insight”（ID：lxinsight），作者：窦文雪，36氪经授权发布。